econ-radar — 2026-07-11

Today's Top 5

AI

중국 AI, OpenRouter 토큰 60% 점유 — 샤오미 MiMo-V2-Pro 전체 1위, 미국 모델 18개월 만에 30%로 붕괴

개발자 AI API 라우팅 플랫폼 OpenRouter의 2026년 2분기 데이터에서 중국산 모델이 전체 토큰 소비량의 약 60%(본문 확인 필요)를 차지했다고 officechai.com·digitalapplied.com 등이 보도했다. 1년 전 2% 미만이었던 중국 모델 점유율이 18개월 만에 역전됐다. 샤오미 MiMo-V2-Pro가 주간 4.79조 토큰(21.1%)으로 전체 1위에 올랐고, DeepSeek가 16.3%로 뒤따른다. Anthropic Claude는 같은 기간 29.1%에서 13.3%로 떨어졌고, OpenAI는 7.5%에 머물렀다. 미국 모델 전체 점유율은 70%에서 30%로 줄어들었다. MiMo-V2.5-Pro API 가격은 입력 100만 토큰당 0.435달러로, GPT-5.6 Sol(5달러/M)의 약 11분의 1이다.

KEY POINT

개발자가 엔드포인트 URL 하나만 바꾸면 전환이 가능한 API 레이어에서 중국 모델이 비용 리더십을 확립했다. 18개월 만의 역전은 단기 프로모션이 아니라 구조적 이동이라는 분석이 나온다.

🙋 DEMAND

코딩·장문맥·에이전트(agentic) 파이프라인 구축에 드는 API 비용을 절감하려는 개발자와 기업 IT팀이 수요자다. 비용이 11배 차이 나는 상황에서 성능 격차가 줄어들면 전환 결정은 빠르다.

💡 INSIGHT

기업 거버넌스(데이터 보안·공급망 신뢰) 장벽이 대기업 도입을 막더라도 개인·스타트업 개발자 트래픽은 이미 이동했다. OpenAI·Anthropic의 API 매출 기반이 흔들리기 시작하는 첫 번째 지표로 읽힌다.

officechai.com 미국 모델 70%→30% tech-insider.org Q2 2026 점유율 digitalapplied.com 보고서

AI

Intel -20%·AMD -10% 7월 급락 — BoA "AI 칩 버블" 경보, NVIDIA P/E 22배로 역설적 방어

더 모틀리 풀(The Motley Fool)이 7월 11일 분석에서 7월 1일 이후 Intel이 20%+, AMD가 10%+ 하락했다고 전했다. 뱅크오브아메리카(BoA)가 7월 1일 "AI 칩 밸류에이션이 근미래 수요를 앞질렀다"는 버블 경보 리서치 노트를 발간했고, 이어 7월 7일 삼성전자 잠정 실적 발표 후 차익실현 물량이 반도체 섹터 전반으로 퍼졌다. 현재 선행 주가수익비율(포워드 P/E)은 Intel 137배·AMD 73.5배·NVIDIA 22.2배다. AMD는 2026년 1분기 데이터센터 매출 58억달러(약 8조7,870억원)로 Intel(51억달러·약 7조7,265억원)을 사상 처음 추월했지만 밸류에이션이 NVIDIA보다 3.3배 높다. NVIDIA는 7월 7일 196.93달러(약 29만8,250원)에 마감했다.

KEY POINT

NVIDIA는 AI 실적 성장으로 P/E를 22배까지 낮춰온 반면, Intel·AMD는 전환 스토리 프리미엄이 실적으로 이어지지 않은 상태임이 이번에 확인됐다. 7월 1일 BoA 경보와 삼성 차익실현이 촉매가 됐다.

💡 INSIGHT

P/E 137배를 정당화하려면 Intel의 18A 공정 성과가 매출로 연결돼야 한다. 가장 많은 AI 매출을 내는 NVIDIA가 가장 낮은 P/E를 받는 역설은, 시장이 스토리보다 실적을 먼저 보기 시작했다는 판단이다.

Motley Fool Intel·AMD 급락 7/11 247 Wall St BoA 경보 7/1 247 Wall St 삼성 촉발 7/7

Bio

Replimune RP1 3차 BLA 수리 — AdCom 7월 말·PDUFA 8/2, 종양용해 바이러스 최후 심판대

Replimune이 6월 26일 RP1(vusolimogene oderparepvec, 종양용해 HSV-1 바이러스)+니볼루맙 병용요법의 3차 생물의약품 허가신청(BLA) 재제출이 FDA에 수리됐다고 발표했다. PDUFA 목표일은 8월 2일이며, FDA는 7월 말 자문위원회(AdCom)를 소집할 예정이다. RP1은 2025년 7월 1차·2026년 4월 2차 완전응답서(CRL) 이후 세 번째 도전이다. 이전 CRL 사유는 임상 설계 문제였고, 이번 재신청은 IGNYTE 임상 추가 분석을 근거로 했다. IGNYTE 데이터: 항PD-1 진행 후 환자 대상 객관적 반응률(ORR) 33.6%, 중앙 반응 지속기간(DOR) 24.8개월.

KEY POINT

3차 BLA 수리는 FDA가 추가 분석을 심사 대상으로 받아들였다는 확인이다. 다만 AdCom 소집이 발표된 것은 FDA의 추가 검토 수요를 시사해 시장에서 경보 신호로 해석됐다.

🙋 DEMAND

항PD-1 치료 후 선택지가 없는 말기 악성흑색종 환자가 핵심 수요자다. 처방의는 OV+면역항암제 병용의 기전 논리를 갖고 있지만 세 번의 BLA 이력이 채택 속도를 늦출 수 있다. 지불자는 ipilimumab+nivolumab 대비 비용 효과성 논거가 약하면 급여 제한을 걸 수 있다.

💡 INSIGHT

AdCom 찬반 의결 방향이 8/2 결정의 가장 강력한 선행 신호다. 이 결정이 OV 모달리티 전반의 임상·투자 방향을 가를 것으로 보인다.

GlobeNewswire BLA 수리 발표 OncLive 3차 수리 확인 Kalkine AdCom·PDUFA 분석

Market

코오롱티슈진 TG-C 미국 3상 톱라인 이달 발표 임박 — BLA 제출 로드맵 가시화

코오롱티슈진이 무릎 골관절염 유전자세포치료제 TG-C(인보사 미국 버전)의 미국 3상(피험자 1,066명) 투약을 5월 4일 완료하고 7월 중 1차 평가변수(WOMAC·NRS 척도) 결과를 공개할 예정이라고 뉴스핌·이투데이 등이 보도했다. 결과가 긍정적일 경우 2027년 1분기 FDA BLA 제출을 목표로 한다. 화이자·릴리도 성공하지 못한 질병조절 골관절염 치료제(DMOAD·Disease-Modifying Osteoarthritis Drug) 영역에서 세계 최초를 노리는 시험이다. 형질전환성장인자-β1(TGF-β1)을 과발현하도록 조작된 세포를 단회 무릎 관절강 내 주사하는 기전이다.

KEY POINT

DMOAD는 화이자·릴리 등 빅파마가 반복 실패한 영역으로 시장 공백이 실재한다. 17년 이상 장기 안전성 데이터를 보유한 채 미국 3상을 완료한 K-바이오 파이프라인 중 가장 빠른 BLA 경로를 갖고 있다.

🙋 DEMAND

수술 전 단계 골관절염 환자 중 히알루론산·스테로이드 효과가 한계에 달했지만 인공관절 수술을 꺼리는 환자군이 수요자다. 정형외과 전문의의 DMOAD 레이블 인정 여부가 처방 근거를 결정한다.

💡 INSIGHT

2019년 국내 허가 취소(성분 불일치) 이력이 FDA 심사에서도 제조 품질(CMC) 관련 추가 요구로 이어질 가능성을 배제하기 어렵다. 데이터가 좋아도 BLA 제출 이후 심사 경로가 남아 있다.

뉴스핌 인보사 7월 분수령 이투데이 3상 결과 촉각 머니투데이 더바이오 법적 리스크 해소

Bio

Pharvaris 듀크릭티반트 NDA FDA 수리 — 세계 최초 경구 HAE 발작 치료제 도전

스위스 바이오텍 Pharvaris가 7월 6일 듀크릭티반트(deucrictibant) 즉시방출(IR) 캡슐 20mg의 신약허가신청(NDA)이 FDA에 수리됐다고 발표했다. PDUFA 목표일은 2027년 4월 23일이다. 경구 브래디키닌(bradykinin) B2 수용체 길항제로, 유전성 혈관부종(HAE·Hereditary Angioedema) 급성 발작의 현재 표준 치료는 피하·정맥주사 약제가 주류다. 3상 RAPIDe-3에서 1차 및 11개 2차 평가변수를 모두 충족했고, 증상 완화 시작 중앙값은 1.28시간이었다.

KEY POINT

승인 시 세계 최초 경구형 HAE 발작 치료제가 된다. 경쟁 경구제 세베트랄스타트(칼리크레인 억제, 2025년 승인)와 작용 타깃이 달라 B2R 직접 차단이라는 기전 차별점을 갖는다.

🙋 DEMAND

HAE 발작은 예고 없이 기도 폐쇄 위험이 있어 신속한 자가 투여가 핵심이다. 주사 공포 장벽이 있는 환자에게 캡슐 한 알로 대응하는 것은 순응도를 결정적으로 바꾼다. 희귀질환 급여 트랙이 적용돼 지불자 협상 포지션도 강한 편이다.

💡 INSIGHT

PDUFA까지 9개월이 남아 있는 동안 세베트랄스타트 처방 기반이 확대될 수 있다. 예방제(라나델루맙 등)와의 병용 처방 알고리즘에서 어떤 위치를 잡느냐가 상업화 경로를 좌우한다.

GlobeNewswire NDA 수리 발표 RTTNews FDA 수리 확인 HCPLive 경구 HAE 분석

🗣 Today's Topic

Semiconductor AI

중국 AI의 OpenRouter 역전 (China AI's OpenRouter Takeover)

개발자들이 앱에 AI 기능을 추가할 때 가장 간단한 방법은 API를 쓰는 것이다. 코드 한 줄에 URL과 인증 키만 넣으면 된다. OpenRouter는 그 API를 모아놓은 중개 플랫폼이다. OpenAI·Anthropic·Google·샤오미·DeepSeek 등 수십 개 모델을 한 곳에서 비교하고 전환할 수 있다. 이 플랫폼의 트래픽 데이터가 AI 개발 생태계의 방향을 읽는 바로미터다.

2026년 2분기 수치가 나왔다. OpenRouter에서 처리된 토큰의 약 60%(본문 확인 필요)가 중국산 모델에서 나왔다. 1년 전만 해도 중국 모델 점유율은 2%에 불과했다. 18개월 만에 뒤집혔다. 샤오미 MiMo-V2-Pro 하나가 주간 4.79조 토큰으로 전체 1위다. DeepSeek가 16.3%로 뒤따른다. Anthropic Claude는 29.1%에서 13.3%로 떨어졌다. OpenAI는 7.5%다.

역전은 가격에서 비롯됐다. MiMo-V2.5-Pro API 가격은 입력 100만 토큰당 0.435달러다. GPT-5.6 Sol은 5달러다. 11배 차이다. 코딩 지원·문서 작성·데이터 분석 같은 작업에서 성능 격차가 줄어들수록 가격 차이는 더 크게 느껴진다.

왜 이게 중요한가. API 레이어는 전환 비용이 가장 낮은 곳이다. 앱을 처음부터 다시 짤 필요 없이 엔드포인트 URL 하나만 바꾸면 모델을 교체할 수 있다. 이 시장에서 중국 모델이 60%를 차지했다는 것은 개발자들이 이미 발로 투표했다는 뜻이다.

제약이 없는 것은 아니다. 기업 보안 정책상 민감한 데이터를 중국 서버에 보내기 어렵다. 대기업과 공공기관은 사실상 이용 불가다. 미국 정부도 중국 AI 도구 사용 제한 확대를 검토 중이다. 그래서 이번 수치가 보여주는 것은 대기업 엔터프라이즈 시장이 아니라 개인 개발자·스타트업 시장이다.

그런데 이 개발자 트래픽이 따로 중요한 이유가 있다. 개발자가 먼저 쓰는 도구가 결국 기업에도 들어간다. AI 도입의 첫 관문은 흔히 내부 개발팀이다. 지금 MiMo·DeepSeek를 익히는 개발자들이 나중에 도입 제안서를 쓸 사람들이다. 에코시스템 고착화가 시작되는 지점이기도 하다.

샤오미와 DeepSeek 입장에서도 계산이 있다. API를 싸게 뿌릴수록 트래픽이 늘고, 그 트래픽 데이터가 다음 모델 훈련에 쓰인다. 점유율이 다음 모델의 학습 데이터로 쌓인다. Anthropic의 Alibaba 증류 분쟁·API 접근 제한 같은 차단 조치가 진행 중인데도 수치가 이렇게 움직인다는 것은, 제한 조치가 개인·소규모 개발자 경로까지 닿지 못하고 있다는 뜻이다.

OpenAI·Anthropic에게 API 매출 기반이 흔들리면 이들이 지불하는 NVIDIA GPU와 SK하이닉스 HBM 수요 전망과도 연결된다. 다만 현재 AI 추론 수요의 주력은 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업) 내부 워크로드이므로 반도체 수요에 즉각적인 타격은 제한적이라는 분석이 나온다.

💬 한 줄 요약

중국 AI 모델이 가격 11배 차이로 API 개발자 시장 60%를 점유했다. 에코시스템 고착화가 시작됐다.

↗ officechai.com 미국 모델 붕괴

🗽 Business English

forward P/E

선행 PER

현재 주가를 향후 12개월 예상 순이익(EPS)으로 나눈 배수다. 기업 주가가 미래 실적 대비 비싼가 싼가를 가늠하는 가장 기본적인 밸류에이션 지표로, 주식 분석·리서치 보고서·버블 경보에서 반복적으로 쓰인다.

Bank of America flagged bubble risk in AI chips, noting that Intel trades at a forward P/E of 137 times and AMD at 73.5 times — far above Nvidia's 22 times, even though Nvidia generates the most direct AI revenue.

뱅크오브아메리카가 AI 칩 버블 위험을 경고했다. Intel의 선행 주가수익비율이 137배, AMD가 73.5배로 NVIDIA(22배)를 크게 웃도는데, 실제 AI 매출을 가장 많이 내는 것은 NVIDIA다.

oncolytic virus

OV

암세포에 선택적으로 감염해 직접 파괴(용해)하는 동시에 전신 면역반응을 유도하도록 유전자 조작된 바이러스다. 면역항암제(PD-1/L1 억제제)와 병용해 시너지를 내는 연구가 활발하며, 면역항암·세포치료 분야 기사에서 자주 등장한다.

Replimune's RP1 is an oncolytic virus derived from the herpes simplex virus, designed to selectively replicate inside tumors and trigger a broader immune response; it faces its third FDA advisory committee review for advanced melanoma this month.

Replimune의 RP1은 헤르페스단순바이러스에서 유래한 종양용해 바이러스로, 종양 내에서 선택적으로 증식하고 전신 면역반응을 유도하도록 설계됐다. 이달 말기 흑색종 대상 세 번째 FDA 자문위원회 심사를 받는다.

on-demand

온디맨드

증상이 발생할 때마다 즉각 투여하는 치료 방식을 가리킨다. 예방(prophylaxis) 목적의 상시 복용과 구분되며, HAE처럼 예고 없이 발생하는 급성 증상 치료제 설명과 임상 허가 신청서·급여 기준에서 자주 쓰인다.

Pharvaris submitted an NDA for deucrictibant as an on-demand treatment for acute HAE attacks, positioning the oral capsule as a more accessible alternative to injectable therapies for patients who need to self-administer during sudden episodes.

Pharvaris는 듀크릭티반트를 HAE 급성 발작의 필요 시 투여 치료제로 NDA 신청했다. 갑작스러운 발작 시 자가 투여해야 하는 환자에게 기존 주사제보다 접근하기 쉬운 경구 캡슐 대안을 제시했다.

Deep Dive

Macro & Policy

Macro 한국 6월 CPI 3.2% — 2.5년 최고, 교통비 주도 ▼

통계청이 7월 2일 발표한 6월 CPI가 전년 동기 대비 3.2% 상승해 2023년 12월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 교통비(석유류 가격)가 전년 대비 11.1% 오르며 가장 컸고, 오락·문화(+5.4%)·식품(+2.0%)이 뒤따랐다. 전월 대비는 +0.1%로 에너지 가격 급등세가 일부 진정됐다. 한국은행 기준금리는 2.50%로 동결 중이다. 6월 한국 수출이 사상 첫 1,022.5억달러(약 154조9,000억원)를 돌파하고 반도체 수출이 448억달러(약 67조9,000억원, +199.5% YoY)를 기록했지만, 반도체 단일 품목이 수출의 약 44%를 차지하는 집중 구조가 CPI 3.2%와 대비되는 불균형 신호로 읽힌다.

강세 근거

반도체 수출 급증이 경상수지와 원화를 뒷받침해 기준금리 동결의 명분을 유지한다. CPI 전월 대비(+0.1%)가 둔화해 에너지 발 물가 가속이 일시적이라는 해석 여지가 있다.

약세 근거

교통비 11.1% 상승이 가계 실질 구매력을 직접 압박한다. CPI가 3%대를 이어가면 한국은행이 인상 논의를 피하기 어려워진다. 반도체 수출 44% 집중 구조는 AI 사이클이 꺾이면 수출·원화 양쪽에 충격이 동시에 집중된다.

전략 프레임

7/14 미국 CPI, 7/28~29 FOMC 결과와 함께 8월 금융통화위원회 결정 시나리오를 같이 봐야 한다. 한국 CPI 3%대 지속은 동결 이상의 논의를 불가피하게 만들 가능성이 있다.

↗ 뉴스핌 6월 CPI 3.2% · ↗ FX.co 2.5년 최고 · ↗ 아주경제 수출 $1,023억

Macro SKHY 종가 정정 $168.01(+12.8%) / KOSPI 정정 7,475.94(+2.52%) — 7/10 수치 수정 ▼

7월 10일자 뉴스레터 두 수치를 정정한다. SK하이닉스 ADR(SKHY/SKHYV) 7/10 첫날 종가는 CNBC 기준 약 168.01달러(+12.8%, 공모가 149달러)다. 시초가 170달러, 장중 고점 약 177달러를 기록한 뒤 조정돼 마감됐다. 이전 호의 158.14달러(+6.1%)는 장중 초기 가격이나 오보를 인용한 것으로 추정된다. 코스피 7/10 종가도 7,627.19(+4.60%)에서 7,475.94(+2.52%, +184.03p)로 정정한다. 장중 7,600선을 상향 돌파한 시점의 수치를 종가로 오기한 것으로 추정된다. 기관 순매수 1.13조원, 외인 -3,300억원, 개인 -7,728억원이었으며 12시 54분 매수 사이드카가 발동됐다.

강세 근거

종가 기준 +12.8%는 글로벌 기관의 HBM 수요 확신이 168달러 수준을 지지한 것으로 읽힌다. 7/13 정식 SKHY 티커 전환 이후 패시브 ETF 편입 흐름이 추가 수급을 만들 수 있다.

약세 근거

시초가 177달러에서 168달러로 내려온 흐름은 초기 차익실현이 상당했음을 보여준다. 삼성전자의 HBM4 점유율 반등(UBS: 2027년 SK하이닉스 동등 전망)이 현실화되면 SKHY 프리미엄이 압축될 수 있다.

전략 프레임

7/13 정식 티커 전환 이후 국내 원주(000660) 대비 ADR 스프레드 추이가 단기 수급 방향의 첫 지표다. HBM4 NVIDIA 수주 공식 계약 발표 여부가 중기 모멘텀의 다음 촉매다.

↗ CNBC SKHY +13% 마감 · ↗ 머니투데이 $168.49 · ↗ JoongAng Daily KOSPI +2.52%

AI & Infrastructure

AI 중국 AI OpenRouter 역전 — API 비용 리더십 이전의 구조 ▼

배경과 수치는 Top 5 #1·Today's Topic 참조. 구조적 각도만 더한다. MiMo·DeepSeek 모두 API 시장 점유를 통해 트래픽 데이터를 축적하는 동기가 있다. 점유율이 다음 모델 학습 데이터이자 에코시스템 고착화 수단이 된다. 차단 조치(Anthropic-Alibaba 증류 분쟁 등)가 진행 중인데도 수치가 이렇게 움직이는 것은 제한 조치가 개인 개발자 경로까지 닿지 못하고 있다는 증거다. 중기적으로 OpenAI·Anthropic이 API 매출 방어를 위해 가격을 내릴 경우, 중국 모델이 다음 단계로 에이전트(agentic) 프레임워크 레이어 장악을 노릴 가능성이 있다.

강세 근거

가격 리더십 + 오픈웨이트(open-weight) 모델 생태계 + 트래픽→데이터 순환 고리가 결합돼 점유율이 더 빠르게 굳어지는 구조다. 개인 개발자 시장 선점이 기업 도입의 선행 지표가 된다.

약세 근거

미국의 중국 AI 모델 사용 제한 확대가 법제화되면 기업 시장 진입 장벽이 급격히 높아진다. 데이터 보안·거버넌스 이슈가 해소되지 않으면 대기업 채택이 지연된다.

전략 프레임

MiMo·DeepSeek가 자체 에이전트 플랫폼을 공개하는 시점이 API 레이어를 넘어선 생태계 전쟁의 다음 관전 포인트다. OpenAI·Anthropic의 가격 대응 발표 여부를 같이 추적해야 한다.

↗ officechai.com · ↗ tech-insider.org 분석 · ↗ digitalapplied.com Q2 보고서

AI Intel -20%·AMD -10% vs NVIDIA P/E 22배 — AI 칩 밸류에이션 재편 ▼

수치는 Top 5 #2 참조. BoA 경보 자체가 셀사이드 리서치 커버리지 고객에게 포지션 점검 신호를 주는 것이기도 하다. 버블 경보는 포지션 조정 신호로도 기능한다. 2026년 초 이후 누적 수익률이 Intel +3배, AMD +2.4배 수준이어서 구조적 차익실현 압박이 남아 있다. AMD가 데이터센터 매출로 Intel을 처음 추월했지만 P/E가 73.5배로 NVIDIA(22.2배)의 3.3배다. NVIDIA는 실적 성장으로 P/E를 낮춰온 반면 Intel·AMD는 스토리 프리미엄이 실적으로 전환되지 않은 상태다.

강세 근거

NVIDIA P/E 22배는 AI 실적 성장 대비 섹터 내 상대적 저평가 논거가 있다. AMD가 데이터센터 매출에서 Intel을 처음 추월한 점이 첫 번째 펀더멘털 근거이며 MI350 출시가 다음 촉매다.

약세 근거

Intel P/E 137배는 18A 공정 성과가 실현되지 않으면 정당화 근거가 없다. BoA 경보가 섹터 전반 매도 심리를 유지시키면 NVIDIA도 동조 하락을 피하기 어렵다.

전략 프레임

AMD MI350 출시와 Intel 18A 공정 양산 일정이 스토리 프리미엄을 실적으로 전환하는 두 촉매다. 두 일정이 지연되면 P/E 격차는 추가 조정 압력으로 이어진다.

↗ Motley Fool 7/11 분석 · ↗ 247 Wall St BoA 경보 7/1 · ↗ 247 Wall St 삼성 촉발 7/7

AI 이재용 삼성전자 회장 선밸리 참석 — HBM4·파운드리 협력 논의 ▼

이재용 삼성전자 회장이 7월 7일 미국 아이다호주 선밸리(Sun Valley) 앨런앤컴퍼니 콘퍼런스에 참석했다. 젠슨 황 NVIDIA CEO가 방한 시 "이재용 회장과 이미 만나 좋은 대화를 나눴다"고 직접 언급했다. 삼성 HBM4 양산은 2026년 2월 시작됐고, UBS는 삼성이 2027년까지 SK하이닉스와 HBM 점유율 동등 수준에 도달할 것으로 전망했다(삼성 2026년 HBM 매출 추정치: +189% YoY, 24조원). 협력 논의가 계약 발표로 이어지면 현재 SK하이닉스 독주 구도에서 2공급자 체계로의 전환이 빨라진다.

강세 근거

HBM4 양산 개시 + 선밸리 협력 논의 + UBS 2027년 동등 점유율 전망이 맞물리면 삼성전자 HBM 매출 성장 시나리오에 신뢰도가 더해진다.

약세 근거

선밸리 논의는 협상 단계다. NVIDIA가 삼성 추가 공급으로 실제 전환하기까지 공급망 검증(CoWoS 패키징 호환 등) 기간이 필요하다. 계약 발표가 없으면 기대만 반영된 주가 움직임으로 남는다.

전략 프레임

삼성-NVIDIA 공식 HBM4 계약 발표 여부가 이재용 선밸리 행보의 성과를 가르는 기준이다. HBM이 2공급자 체계로 이동하면 단가 하락 압력이 생기는 시나리오도 함께 봐야 한다.

↗ 뉴스1 선밸리 최주목 · ↗ 천지일보 출국 · ↗ 머니투데이 AI 동맹

Bio & Pharma

Bio Replimune RP1 3차 BLA — 종양용해 바이러스 모달리티의 최후 심판 ▼

경위와 수치는 Top 5 #3 참조. 전략 각도만 더한다. FDA의 1차·2차 CRL 이유가 임상 설계 문제였다면, 이번 3차는 IGNYTE 추가 분석을 보완한 것이다. AdCom 소집은 FDA가 데이터 신뢰도에 여전히 질문이 있다는 신호다. RP1 기전은 PD-1/L1 항체와 작용이 겹치지 않아 병용 포지셔닝 논리가 있지만, 세 번의 BLA 도전 이력이 처방의 채택 신뢰도에도 영향을 줄 수 있다. 가속승인(accelerated approval) 확정 시 확증시험(confirmatory trial) 조건이 붙으면 상업화 이후에도 불확실성이 이어진다.

강세 근거

3차 BLA 수리는 FDA가 추가 데이터를 수용 가능한 수준으로 판단했다는 확인이다. ORR 33.6%·중앙 DOR 24.8개월은 선택지 없는 말기 환자에게 실질적 이익이다.

약세 근거

두 차례 CRL 이력에 AdCom 소집까지 더해져 규제 불확실성이 가장 높은 국면에 놓여 있다. AdCom이 부정적으로 나오면 주가 급락과 함께 OV 모달리티 전반의 투자 심리가 위축된다.

전략 프레임

7월 말 AdCom 찬반 비율과 FDA 위원 질의 방향이 8/2 결정 이전의 가장 강력한 선행 신호다. 가속승인 확정 시 확증시험 설계와 약가(WAC) 공시가 다음 체크포인트다.

↗ GlobeNewswire BLA 수리 · ↗ OncLive 확인 · ↗ Kalkine AdCom 분석

Bio 코오롱티슈진 TG-C · Pharvaris 듀크릭티반트 — 모달리티별 규제 경로 비교 ▼

두 파이프라인을 모달리티 각도에서 함께 읽는다. TG-C는 세포·유전자치료제(CGT)로 골관절염이라는 대규모 비희귀 적응증에 도전한다. 골관절염은 희귀약 급여 트랙 대상이 아니어서 CMS가 QALY 기준으로 비용 효과성을 별도 평가한다. 미국 메디케어가 주요 지불자이고 인공관절 수술 지연 효과를 비용 절감으로 환산하는 논리가 급여 레버리지가 된다. 듀크릭티반트는 소분자 경구제로 HAE라는 희귀질환을 타깃한다. 최초 경구 발작 치료제라는 포지션이 급여 협상을 유리하게 만든다. 세베트랄스타트 대비 헤드투헤드(head-to-head) 데이터가 없어 처방 선택은 초기에 경험·선호에 따를 가능성이 크다.

강세 근거

최초 경구 HAE 발작 치료제 포지션에서 희귀질환 급여 협상 레버리지가 강하다. RAPIDe-3 데이터가 탄탄하다.

약세 근거

PDUFA 9개월 대기 중 세베트랄스타트 처방 기반이 확대될 수 있다. 미국 민간보험 사전승인 절차가 채택 속도를 제한할 수 있다.

전략 프레임

TG-C는 이달 톱라인이 긍정이면 빅파마 파트너십 논의가 시작될 수 있다. 부정이면 K-바이오 CGT 신뢰 회복 작업이 원점으로 돌아간다. 듀크릭티반트는 2027년 4월까지 세베트랄스타트가 처방 기반을 얼마나 빨리 넓히는지, 예방제 병용 알고리즘이 어떻게 바뀌는지를 함께 봐야 한다.

↗ 뉴스핌 TG-C 분수령 · ↗ 이투데이 3상 결과 · ↗ GlobeNewswire Pharvaris NDA

🙋 Demand

누가 사고 쓰나, 왜 — 수요자 눈으로 본 오늘.

Bio

Replimune RP1 — 말기 흑색종 3주체

🙋 DEMAND

환자는 항PD-1 치료 실패 후 선택지가 없는 상태다. ORR 33.6%·DOR 24.8개월은 일부 환자에게 실질적 차이다. 처방의는 OV+니볼루맙 병용의 기전 논리(PD-1 재자극)를 갖고 있지만, 세 번의 BLA 이력이 처방 채택 속도를 늦출 수 있다. 지불자는 기존 표준치료(ipilimumab+nivolumab) 대비 비용 효과성(ICER) 논거가 약하면 급여 제한을 걸 수 있다.

Bio

코오롱티슈진 TG-C — 수술 전 단계 골관절염 환자

🙋 DEMAND

히알루론산·스테로이드 효과가 한계에 달했지만 수술을 꺼리는 환자가 핵심 수요자다. 수술 지연 수요는 광범위하나 처방의가 CGT를 처방하려면 투여·추적 관리 프로토콜이 먼저 정립돼야 한다. 지불자(CMS·메디케어)에게는 골관절염 CGT의 QALY 근거 납득이 급여 협상의 가장 어려운 관문이다.

Bio

Pharvaris 듀크릭티반트 — HAE 환자·처방의·지불자

🙋 DEMAND

HAE 발작은 예고 없이 기도 폐쇄 위험이 있어 즉각 자가 투여가 필수다. 기존 피하주사(이카티반트·란드리제) 대신 경구 캡슐이 주사 공포 환자의 순응도를 결정적으로 높인다. 처방의는 주사 기피 환자군에게 새 옵션이 생긴다. 지불자는 희귀질환 고가 약제 트랙을 적용하나 세베트랄스타트 대비 추가 가치 입증이 급여 기준이 된다.

AI

중국 AI API — 개발자·기업 IT팀

🙋 DEMAND

코딩·에이전트 파이프라인 구축에 드는 API 원가를 낮추려는 개발자가 수요자다. MiMo($0.435/M) 비용이 GPT-5.6 Sol($5/M) 대비 11배 낮고 성능 격차가 줄어드는 속도가 더 빠르다. 기업 IT팀은 COGS(매출 원가) 직접 절감 항목으로 API 비용을 관리한다. 채택 장벽은 데이터 보안·거버넌스 제약이지만 개인·스타트업 개발자 시장은 이미 이동했다.

💰 Investment

투자 참고용 정보입니다. 판단과 책임은 본인에게 있습니다.

Semiconductor

SKHY (SK하이닉스 나스닥 ADR)

7/10 실제 종가 168.01달러(+12.8%, 공모가 149달러).

강세 근거

7/13 정식 SKHY 전환 후 패시브 ETF 편입 흐름·HBM4 양산 재원 265억달러(약 40조1,000억원) 확보·NVIDIA Vera Rubin 공급 파트너 지위

약세 근거

시초가 177달러→종가 168달러로 초기 차익실현 확인·ADR-원주 괴리율 관리 부담·삼성의 HBM4 점유율 반등 전망(UBS).

AI

NVIDIA vs Intel·AMD

NVIDIA 포워드 P/E 22.2배, AMD 73.5배, Intel 137배. 강세 근거 (NVIDIA): AI 실적 성장이 P/E를 낮춰온 구조로 섹터 내 상대 저평가. AMD 강세: 데이터센터 58억달러(Intel 추월) + MI350 촉매. Intel 강세: 18A 공정 성과 실현 시 재평가 가능 / 약세 근거 (NVIDIA): BoA 경보가 섹터 전반 매도로 이어지면 동조 하락. AMD 약세: P/E 73.5배 정당화 압박. Intel 약세: P/E 137배는 스토리 의존 구조.

Market

Replimune (REPL) — 이벤트 드리븐

AdCom 7월 말·PDUFA 8/2의 이진 이벤트 구간이다.

강세 근거

3차 BLA 수리·OV 병용 기전 논리·ORR 33.6% DOR 24.8개월

약세 근거

두 차례 CRL 이력·AdCom 부정 시 주가 급락 폭이 클 수 있다.

Bio

Pharvaris (PHVS) — 중장기

PDUFA 2027-04-23.

강세 근거

최초 경구 HAE 치료제 포지션·희귀질환 급여 협상 강한 위치

약세 근거

9개월 불확실성·세베트랄스타트 처방 기반 선점.

Bio

코오롱티슈진

7월 중 TG-C 톱라인 이진 이벤트.

강세 근거

긍정 결과 시 2027 Q1 BLA 경로·빅파마 파트너십 제안 가능성

약세 근거

2019년 허가 취소 이력 신뢰 부담·FDA CMC 추가 요구 가능성.

Semiconductor

삼성전자 — HBM4 전략

이재용 선밸리 협력 논의가 NVIDIA 계약 발표로 이어질지가 관건이다.

강세 근거

HBM4 양산 개시·선밸리 협력 논의

약세 근거

아직 협상 단계·SK하이닉스 대비 납품 실적 격차.

Macro

Agility Robotics (예상 AGLT) · Unitree — 로봇 섹터 공개 자본시장 진입

Agility SPAC 25억달러(약 3조7,875억원) 기업가치·아마존 물류 실전 배치.

강세 근거

Tesla Optimus Gen3 생산 개시로 로봇 섹터 기대 상승·Amazon 첫 고객 확보

약세 근거

SPAC 희석 리스크·수익화 타임라인 불명확·고금리 환경에서 장기 CapEx 할인율 부담.

국내외 연결 고리

한국 6월 CPI 3.2%와 반도체 수출 44% 집중이 맞물린다. AI 데이터센터 사이클 피크가 가시화되면 수출·원화·코스피 세 곳에 충격이 동시에 집중되는 구조다. SKHY 나스닥 상장 성공이 국내 삼성전자 HBM 경쟁 구도 재부각으로 이어지는 연결 고리도 추적할 만하다.

🚀 Companies to Watch

Bio Market

Replimune (REPL) — 7월 말 AdCom 방향이 전부

AdCom 소집 날짜(7월 말, 아직 미공개)와 찬반 비율이 8/2 결정을 사실상 예고한다. OV 플랫폼 전체의 투자 심리가 이 결정에 달려 있다. 가속승인 확정 시 약가(WAC) 공시와 확증시험 설계가 다음 체크포인트다. GlobeNewswire BLA 수리

↗ GlobeNewswire BLA 수리

Bio Market

코오롱티슈진 — 이달 발표가 K-CGT 신뢰의 시험

1,066명 대상 3상 톱라인이 긍정이면 빅파마 파트너십 논의가 시작될 수 있다. 부정이면 2019년 이후 재건한 규제 신뢰가 원점으로 돌아간다. 발표 시점에 따라 국내 바이오 투자 심리가 단기 방향을 잡는다. 머니투데이 더바이오

↗ 머니투데이 더바이오

Bio Market

Pharvaris (PHVS) — 최초 경구 HAE 치료제 포지션 지키기

NDA 수리 완료 후 9개월 심사 구간이 시작됐다. 세베트랄스타트와의 처방 공간 분점 방식, HAE 예방제(라나델루맙 등) 병용 알고리즘에서 위치가 잡히는 과정이 투자 내러티브를 형성한다. Pharvaris IR NDA 수리

↗ Pharvaris IR NDA 수리

AI Market

샤오미 MiMo · DeepSeek — API 생태계 점유 지속 여부

MiMo-V2.5-Pro 이전 이후 OpenRouter 점유율 유지 여부, 미국의 중국 AI 도구 사용 제한 법제화 속도, 에이전트 프레임워크 레이어 진출 계획이 관전 포인트다. 비상장 기업이어서 직접 투자 수단이 제한적이나 OpenAI·Anthropic의 가격 대응 발표가 간접 지표다. OpenRouter MiMo 데이터

↗ OpenRouter MiMo 데이터

Semiconductor

SK하이닉스 (SKHY) — 7/13 정식 전환 이후 수급

정식 SKHY 티커 첫 정규 거래 세션에서 패시브 ETF 편입 물량과 국내 원주 대비 ADR 스프레드가 단기 방향성을 가늠한다. HBM4 NVIDIA 수주 계약 공식 발표 여부가 중기 모멘텀을 결정한다. CNBC SKHY +13%

↗ CNBC SKHY +13%

Market

Agility Robotics (예상 AGLT) — 로봇 섹터 최초 공개 상장

SPAC 거래 완료 시 아마존이 물류에 실전 배치한 Digit 로봇을 보유한 첫 번째 미국 상장 휴머노이드 기업이 된다. Tesla Optimus Gen3 생산 개시(7~8월 프리몬트)와 중국 Unitree STAR Market IPO(기업가치 1,000억위안·약 22조3,000억원 이상 거론)가 동시에 진행되면서 로봇 섹터가 공개 자본시장에 진입하는 구조 변화의 첫 분기다. Forbes Agility SPAC

↗ Forbes Agility SPAC

Threads to Follow

AI MiMo-V2.5-Pro 이전 후 OpenRouter 점유율 유지 여부, 미국의 중국 AI 도구 사용 제한 법제화 속도, OpenAI·Anthropic API 가격 대응 발표, AMD MI350 출시 일정
Semiconductor 7/13 SKHY 정식 전환 첫 세션 수급·ADR-원주 스프레드, 삼성-NVIDIA HBM4 계약 발표 여부, Intel 18A 공정 양산 일정
Bio Replimune RP1 AdCom 날짜 공개(7월 말), 찬반 결과 → PDUFA 8/2, Pharvaris 추가 자료 요청(RTQ) 여부, 세베트랄스타트 처방 확산 속도
Market 코오롱티슈진 TG-C 톱라인 발표 시점(7월 중), 긍정 시 빅파마 파트너십 제안 동향
Macro 한국 CPI 3.2% 지속 → 8월 금통위 금리 논의, 미국 6월 CPI 7/14 발표, FOMC 7/28~29

Sources

거시·정책

AI·기술·반도체

바이오·제약

At a Glance

Today's Top 5

중국 AI, OpenRouter 토큰 60% 점유 — 샤오미 MiMo-V2-Pro 전체 1위, 미국 모델 18개월 만에 30%로 붕괴

Intel -20%·AMD -10% 7월 급락 — BoA "AI 칩 버블" 경보, NVIDIA P/E 22배로 역설적 방어

Replimune RP1 3차 BLA 수리 — AdCom 7월 말·PDUFA 8/2, 종양용해 바이러스 최후 심판대

코오롱티슈진 TG-C 미국 3상 톱라인 이달 발표 임박 — BLA 제출 로드맵 가시화

Pharvaris 듀크릭티반트 NDA FDA 수리 — 세계 최초 경구 HAE 발작 치료제 도전

🗣 Today's Topic

중국 AI의 OpenRouter 역전 (China AI's OpenRouter Takeover)

🗽 Business English

Deep Dive

Macro & Policy

AI & Infrastructure

Bio & Pharma

🙋 Demand

Replimune RP1 — 말기 흑색종 3주체

코오롱티슈진 TG-C — 수술 전 단계 골관절염 환자

Pharvaris 듀크릭티반트 — HAE 환자·처방의·지불자

중국 AI API — 개발자·기업 IT팀

💰 Investment

SKHY (SK하이닉스 나스닥 ADR)

NVIDIA vs Intel·AMD

Replimune (REPL) — 이벤트 드리븐

Pharvaris (PHVS) — 중장기

코오롱티슈진

삼성전자 — HBM4 전략

Agility Robotics (예상 AGLT) · Unitree — 로봇 섹터 공개 자본시장 진입

🚀 Companies to Watch

Replimune (REPL) — 7월 말 AdCom 방향이 전부

코오롱티슈진 — 이달 발표가 K-CGT 신뢰의 시험

Pharvaris (PHVS) — 최초 경구 HAE 치료제 포지션 지키기

샤오미 MiMo · DeepSeek — API 생태계 점유 지속 여부

SK하이닉스 (SKHY) — 7/13 정식 전환 이후 수급

Agility Robotics (예상 AGLT) — 로봇 섹터 최초 공개 상장

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